Нарастващата тежест на дълга поставя Великобритания за траектория на по-голяма нестабилност

Писателят е професор по стопанска система в King's College, Лондон и някогашен член на Комитета за парична политика на Банката на Англия

Дискусията по отношение на фискалната позиция на Обединеното кралство е фокусирана върху това дали това е в сходство с независимото фискална позиция на държавното управление. Тъй като това става по -съмнително, това води до спор дали тези правила би трябвало да бъдат изменени и МВФ неотдавна предложи своя съвет по въпроса. Докато Обединеното кралство ще се сблъска с сложен избор за привеждане на разноските с налични запаси в дълготраен проект, Фондът аргументира спомагателни усъвършенствания на фискалната рамка, може да помогне за минимизиране на честотата на измененията в политиката.

Обединеното кралство не е чужд за държавните данни, представени в държавното управление, че държавното управление се тормози от срещата.

Институт за държавни данни, представени в къщата, цитирайки в отчета на LORDS. в сравнение с във всяка друга огромна страна.

Но акцентът върху разпоредбите пропуща въпроса. Всеки, който се съмнява, че националният дълг е тежест, може да мисли за простата аритметика. С народен дълг от 100 на 100 от Брутният вътрешен продукт, не доста по -голям от днешното равнище, 4 на 100 от Брутният вътрешен продукт би трябвало да бъдат събрани като данъчно облагане, просто с цел да се заплащат лихвата по него - 100 паунда от заемането през днешния ден в реалност стават 104 паунда, с цел да бъдат изплатени през идната година. Вместо да се изплати, дългът може да бъде трансфериран, само че в случай че лихвата не бъде изплатена, дългът ще се натрупва.

Това няма значение дали приходите се усилват задоволително бързо. С 5 на 100 растеж на приходите на пари, дълг от 104 английски лири за година е по -достъпен от дълга от 100 паунда тази година. Но бързият напредък на приходите на пари идва или посредством напредък на действителния Брутният вътрешен продукт, или посредством висока инфлация. Перспективите за първите не са задоволително положителни, с цел да могат да разчитат на него, до момента в който Комитетът за парична политика би трябвало да предотврати да се случи. Продължителният напредък на действителния Брутният вътрешен продукт от даже 2 на 100 годишно не е в вероятност.

При тези условия националният дълг би трябвало да се употребява като буфер, да се разреши да се усили в отговор на неподходящи стопански шокове и по-късно да се понижи в „ естествените “ стопански времена. Проблемът е, че защото икономическите резултати са неприятни от близо 20 години, дългът беше разрешен внезапно да се усили в отговор на шокове-финансовата рецесия, Covid-19 и скорошния скок на цените на газа-като в същото време намаляваше, че постоянно е било нещо, с което да се справите в бъдеще. Настоящите фискални правила не се занимават значително.

Често чуваме аргумента, че заемането за вложение е друго от заемането за консумация. На това има две точки, които би трябвало да извършите. Инвестирането в, да речем, лечебните заведения е малко евентуално да окажат огромно въздействие върху националния приход, само че лихвата върху заемите за финансирането им към момента би трябвало да се изплаща. Също по този начин, бъдещата добродетел - ограничение на бъдещите заеми за финансиране на вложения - не се занимава с обстоятелството, че имаме съществуващия дълг за справяне.

Вярно е, несъмнено, че във връзка с Брутният вътрешен продукт, националният дълг беше доста по -висок след Втората международна война. Но тези, които черпят комфорт от обстоятелството, че това се ръководи, може да спре да мисли за употребяваните механизми.

, макар че действителният напредък беше по -висок, в сравнение с сега, главният инструмент беше инфлацията. Второ, лихвите по държавен дълг бяха понижени посредством налагане на регулации на институционалните вложители. От банките се изискваше да имат огромни държавни дългови, да вземем за пример. Може би фокусът върху приемането на пенсионни фондове за вложение в английски активи демонстрира формата на идните неща. Трето, интернационалните придвижвания на капитала бяха следени. Чуждестранната валута за елементарните празнични производители беше обозначена да спре хората да заобикалят регламентите за финансовите придвижвания.

Политиката на актуалната обстановка, несъмнено, е ужасна. Увеличаването на налозите за заплащане на NHS или даже превъоръжаването е по -лесно да се продават на обществеността, в сравнение с тези, с цел да се понижи националният дълг. Така че е евентуално по -регулирано бъдеще.

Най -добрият съвет от икономистите евентуално би бил да стартира стратегия за понижаване на значителния дълг в този момент. Но това, несъмнено, няма да се случи. Последицата е доста по -нестабилно бъдеще, като се има поради евентуално нарасналата колебливост на пазара в моменти, когато тежестта на дълга влиза във фокус. Самият риск от по -висока инфлация е евентуално да накара вложителите да изискват по -високи лихви, което прави нещата още по -лоши. На всичкото от горната страна вложителите евентуално ще търсят награда с по -висок риск за активите на Обединеното кралство заради несигурността.